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左小蕾以竞价众包来场新股发行革命

发布时间:2021-01-25 14:38:37 阅读: 来源:剥线机厂家

左小蕾:以竞价“众包”来场新股发行革命

新股发行制度是我国资本市场一直备受诟病的制度设计之一。特别是创业板屡屡出现天价发行的股票,而在管理层辞职套现后股价大幅下跌的现象,使得现有新股发行制度的缺失更加突出,进一步改革的呼声非常强烈。  有观点认为,发行制度中最关键的问题是对发行人和承销商的约束力太弱。其中意见最集中的是只要凑足20家或者凑足50家报价机构,最终定价就可由发行人和承销商说了算的定价机制。发行人的融资规模和承销商的佣金都与价格高低有关。当利益方主导了定价权时,定价还能公平合理就是个永不可能实现的假定,这也正是创业  板屡屡出现天价股票的主要原因。  从这个角度说,从加强约束着手的建议是很有道理的。笔者从“众包”的所谓“群体力量驱动商业未来”的概念中得到一个重要启发:我们为什么不能借助互联网的优势,借助投资者群体的力量,实行新股发行机制的革命性变革呢?  “众包”的概念,简单说来就是一群人在互联网上聚集在一起,执行以前只有受雇员工才会接受的某个任务,他们很少领薪水。这不仅打破了生产者与消费者间的界限,许多经营管理的铁律也被改写了。  笔者建议在网上全面询价,把合理的价格确定“众包”给所有有意愿申购这只新股的机构和个人。每位参与者都可以根据自己的判断报价。最后取平均价或者采取其他合理的最终认定方式。  这样做的合理之处在于,首先是不可能串谋。其次,信息充分对称,价格更有效反映价值。让所有有申购意愿的人都去上网竞价,每个竞价的人都把各自的判断带入了价格,增加了价格接受的信息的全面性和完备性。只要参与者越多,信息就越对称,价格就吸收越多的信息,最终价格形成就越趋合理。

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